sangat tidak populer meskipun ada pertumbuhan dan lapangan kerja

Di mata orang yang tidak terlatih, Joe Biden meninggalkan kursi kepresidenan dengan kinerja ekonomi yang tampak bagus: perekrutan pekerja terus berjalan dengan baik, produk domestik bruto (PDB) meningkat, dan konsumen masih melakukan belanja dengan kecepatan yang tinggi.

Hanya ada satu masalah, dan masalah ini akan selamanya mencemari warisan Biden, masalah yang telah menenggelamkan dia dan partainya secara politik, dan masalah tersebut akan selalu dikenangnya.

Inflasi dan beban berat yang menimpa rumah tangga, khususnya mereka yang berada pada spektrum pendapatan kelas bawah, telah mengecilkan semua manfaat lain yang terjadi pada masa kepemimpinan Biden. Bahkan dengan laju inflasi yang melambat dibandingkan puncaknya pada pertengahan tahun 2022, konsumen, investor, dan pemilik usaha terus-menerus menyebut inflasi sebagai permasalahan yang paling mendesak.

“Biden mewarisi perekonomian yang lesu karena pandemi ini, dan dia mewariskan perekonomian yang sedang terbang tinggi,” kata Mark Zandi, kepala ekonom di Moody’s Analytics. “Karena itu, ada cacat dalam pikiran banyak orang Amerika… Mereka merasa ditipu.”

Jadi, bahkan dengan tingkat pengangguran yang turun drastis sejak ia menjabat, bahkan dengan pertumbuhan sebesar 3%, dan bahkan dengan perekonomian yang disebut-sebut oleh para pejabat tinggi sebagai hal yang membuat iri seluruh dunia, kisah ekonomi Biden adalah salah satu kisah yang memiliki akhir yang tidak menyenangkan saat Donald Trump bersiap untuk kembali ke Gedung Putih pada hari Senin.

“Bagi saya, hal ini adalah warisan abadi dan pembeda antara kedua pemerintahan,” kata Joseph LaVorgna, kepala ekonom AS di SMBC Nikko Securities dan ekonom senior pada pemerintahan Trump yang pertama. “Inflasi dua setengah kali lebih tinggi di bawah pemerintahan Presiden Biden dibandingkan pada masa pemerintahan Presiden Trump. Hal ini pada dasarnya adalah katalis utama untuk kembalinya kebijakan Trump, yang merupakan salah satu pertumbuhan yang sangat baik dan inflasi yang rendah dan stabil.”

Biden meninggalkan jabatannya dengan tingkat persetujuan keseluruhan hanya sebesar 36%, yang merupakan titik terendah dalam masa kepresidenannya, dengan hanya 33% yang menyetujui cara dia menangani perekonomian, menurut jajak pendapat CNN.

Melihat berbagai titik data membantu menceritakan kisah inflasi dan bagaimana hal tersebut mempengaruhi persepsi mengenai perekonomian secara keseluruhan.

Biden berdasarkan angka

Memang benar, tingkat inflasi kumulatif selama masa jabatan pertama Trump pada tahun 2017-2021 berada di bawah 8%, yang diukur dengan indeks harga konsumen. Bagi Biden, angkanya sudah 21%. Bahwa perekonomian telah berkembang secara riil sebesar 11% di bawah pemerintahan Biden – dibandingkan dengan 8,6% di bawah pemerintahan Trump – tampaknya tidak menjadi masalah. Inflasi mencapai puncaknya di atas 9% pada Juni 2022 dan tetap berada di atas target Federal Reserve sebesar 2% setiap bulan sejak Maret 2021.

Ketika harga berbagai barang dan jasa meningkat dan tetap tinggi, upah mengalami kesulitan untuk mengimbanginya. Bahkan dengan kenaikan pada tahun 2024, peningkatan rata-rata pendapatan per jam sebesar 19% di bawah pemerintahan Biden masih di bawah tingkat inflasi.

Akibatnya, kesenjangan antara upah dan harga telah mendorong kepercayaan konsumen 6% lebih rendah di bawah pemerintahan Biden dibandingkan ketika ia menjabat, sebagaimana diukur oleh survei sentimen Universitas Michigan yang diikuti secara luas. Hal ini berarti mengingat ketika Biden menjabat pada Januari 2021 perekonomian masih berada di bawah bayang-bayang Covid, dengan banyak orang memilih menghabiskan musim liburan di akhir tahun 2020 jauh dari teman dan keluarga karena penyebaran varian omikron.

Mengapa konsumen merasa sangat sedih?

Meskipun harga telur melonjak 180% dalam empat tahun, kekayaan bersih rumah tangga melonjak dan konsumen terus berbelanja. Penjualan ritel telah tumbuh lebih dari 20% dan kekayaan bersih rumah tangga kini berjumlah $169 triliun, atau 28% lebih tinggi dibandingkan akhir tahun 2020, menurut data Fed.

Kontributor terbesar terhadap neraca rumah tangga adalah kenaikan saham dan nilai real estat yang sangat cepat dan fluktuatif.

Sejak Biden mengambil alih jabatan tersebut, perusahaan-perusahaan teknologi, yang didukung oleh kemajuan dalam kecerdasan buatan, telah mendorong harga saham semakin tinggi. Dow Jones Industrial Average sendiri telah meningkat lebih dari 40%, dan Nasdaq Composite, yang lebih condong ke saham-saham terkemuka di Silicon Valley, telah melonjak hampir 50%.

Harga rumah pada periode yang sama telah melonjak 24% lebih tinggi, sementara nilai real estat di tingkat rumah tangga telah meningkat 42%, menurut The Fed.

Namun, impian memiliki rumah semakin sulit dicapai karena harga-harga naik dan suku bunga pinjaman ikut menurun. Suku bunga hipotek 30 tahun pada umumnya sekarang lebih dari 7%, lebih dari dua kali lipat dibandingkan pada Januari 2021.

Lonjakan kekayaan, khususnya di pasar saham, juga berdampak buruk, sebagian besar menguntungkan mereka yang memiliki sumber daya untuk membeli saham.

Pangsa total kekayaan bersih yang dimiliki oleh 1% orang terkaya mencapai 30,8%, yang merupakan nilai tertinggi dalam tiga tahun terakhir, menurut data Fed. Demikian pula, 1 persen penduduk hanya menguasai 50% dari seluruh kekayaan yang terkait dengan pasar saham, jumlah yang juga meningkat secara bertahap selama beberapa tahun terakhir. Kelompok 50% masyarakat berpenghasilan terendah hanya memiliki 1% kekayaan pasar saham, jumlah yang sebenarnya meningkat dua kali lipat selama masa pemerintahan Biden.

Semua metrik yang berbeda tampaknya terkait dengan pertanyaan inflasi dan bagaimana kita sampai di sini.

Sebuah pertanyaan tentang sejarah

Para ekonom dan pembuat kebijakan mendiagnosis masalah ini dengan cara yang sama, meskipun terdapat beberapa penyimpangan: Ketidakseimbangan pasokan dan permintaan pada awal pandemi meningkatkan harga barang dibandingkan jasa sehingga berdampak pada rantai pasokan. Triliunan stimulus fiskal dan moneter yang ditujukan untuk membendung dampak buruk dari Covid-19 memperburuk masalah ini dengan mengirimkan terlalu banyak uang untuk mengejar terlalu sedikit barang. Yang terakhir, respons moneter dalam bentuk, yang awalnya rendah, kemudian suku bunga tinggi, yang bahkan diakui oleh pejabat Fed lambat, membantu meningkatkan harga lebih lanjut.

Biden melontarkan banyak amunisi fiskal pada perekonomian pasca-Covid, termasuk Rencana Penyelamatan Amerika senilai $1,9 triliun yang kontroversial dan Undang-Undang Pengurangan Inflasi tahun 2022 yang menurut para kritikus menambah beban inflasi, meskipun para pendukungnya mengatakan langkah-langkah tersebut memberikan belanja infrastruktur penting dan mitigasi iklim yang memberikan dampak buruk bagi perekonomian. akan menghasilkan manfaat selama bertahun-tahun yang akan datang.

“Kami mengalami pertumbuhan yang sangat baik dan pasar tenaga kerja yang cukup kuat,” kata LaVorgna. “Pertanyaannya adalah, berapa harganya?”

Pasar tenaga kerja pada kenyataannya sangat kuat, menciptakan jutaan lapangan kerja ketika para pengusaha berusaha memenuhi ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan yang pada suatu waktu menyebabkan jumlah posisi terbuka melebihi jumlah pekerja yang tersedia dengan selisih 2 banding 1. Perekonomian Biden telah mengalami penurunan tingkat pengangguran lebih dari 2 poin persentase, dan tampak stabil akhir-akhir ini meskipun ada penurunan yang lebih tinggi pada pertengahan tahun 2024.

Namun, sekali lagi, semuanya tampaknya kembali pada inflasi.

Dampak yang disinggung oleh LaVorgna datang dalam bentuk anggaran federal yang membengkak dimana defisit mencapai $1,8 triliun pada tahun 2024 dan berada jauh di atas defisit tersebut pada tahun fiskal 2025 untuk membiayai utang sebesar $36,2 triliun. Para pembayar pajak tahun lalu mengeluarkan lebih dari $1 triliun hanya untuk biaya bunga utang, dan diperkirakan akan membayar sekitar $1,2 triliun tahun ini, jumlah total yang melampaui seluruh pengeluaran lainnya kecuali Jaminan Sosial, pertahanan, dan layanan kesehatan.

Rasio defisit terhadap PDB sebesar 6% yang dijalankan pemerintah tidak pernah terjadi dalam perekonomian ekspansif. Sebelum krisis keuangan tahun 2008, Amerika tidak pernah mengalami kekurangan produksi sebesar itu dibandingkan total produksinya sejak tahun 1945 karena negara tersebut sedang keluar dari ekonomi Perang Dunia II.

Beban ini kemudian akan ditanggung oleh generasi mendatang yang dibebani dengan utang dan defisit saat ini.

“Itu masalah, masalah besar,” kata Zandi.

Faktanya, sebagian besar pertumbuhan lapangan kerja terjadi di pemerintahan dan layanan kesehatan, kedua sektor tersebut terkait dengan kebijakan fiskal ekspansif, serta sektor rekreasi dan perhotelan, sebuah sektor yang membutuhkan waktu hingga Mei 2024 untuk mendapatkan kembali lapangan pekerjaan yang hilang selama pandemi Covid-19.

Meskipun terdapat banyak tantangan, sebagian besar pejabat mengatakan perekonomian AS sehat.

Zandi mengatakan klien globalnya sering bertanya kepadanya apa “saus rahasia” yang membuat AS begitu bersemangat dibandingkan dengan negara-negara global lainnya. Ketua Fed Jerome Powell, yang sering menyebut jalur fiskal AS “tidak berkelanjutan,” mengatakan ia mendapat pertanyaan serupa.

“Dalam pertemuan internasional yang saya hadiri, inilah ceritanya.. seberapa baik kinerja AS,” kata Powell pada konferensi pers bulan Desember. “Jika Anda melihat di seluruh dunia, terdapat banyak pertumbuhan yang lambat dan perjuangan melawan inflasi yang terus berlanjut. Jadi saya merasa sangat senang dengan kondisi perekonomian dan kinerja perekonomian, dan kami ingin mempertahankan hal tersebut.”

Namun, ketidakpastian mengenai arah kebijakan The Fed akan menjadi hambatan bagi perekonomian Trump.

Bank sentral menaikkan suku bunga pinjaman utamanya sebesar 5,25 poin persentase selama perjuangannya melawan inflasi, namun sejak saat itu telah menurunkannya satu poin penuh karena para pejabat semakin merasa nyaman dengan arah inflasi. Namun, terdapat ketidakpastian yang cukup besar mengenai apa yang akan terjadi setelahnya, karena pasar dengan hati-hati memperkirakan pemangkasan suku bunga sebesar seperempat atau setengah poin lagi untuk sisa tahun 2025.

Saat Biden meninggalkan Gedung Putih, dia meninggalkan banyak sekali pertanyaan tentang apa yang bisa dilakukan untuk memperbaiki keadaan – dan bagaimana hal itu bisa menjadi lebih buruk.

“Para ekonom yang melihat hal ini dalam 20 tahun dari sekarang akan melihat hal ini sebagai kinerja yang luar biasa,” kata Zandi. “Cerita di sini masih belum berakhir. Tapi menurut saya, sejarah akan menilai periode ini sebagai periode yang akan terjadi setelah krisis di masa depan.”